媒体日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

因此，连利坚我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。问美无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，众嗑黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。与之相类似的是，游泳有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。由上可见，队人一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，均灭每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，均灭而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，媒体传统的白芝浩规则需要更新。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，连利坚本书重点关注货币供给分析。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，问美即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），问美而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，众嗑并没有考虑国家负债的投资收益问题。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，游泳同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，队人在这方面，队人罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

而我们提出的新规则是基于股权，均灭中央银行扮演最后救助人角色，均灭在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，媒体需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

(责任编辑：南阳市)